事件:紫光国威4月26日发布2022年一季报2022年一季度，公司实现营收13.41亿元，净利润5.31亿元，净利润5.08亿元，归母净利润19.54亿元，扣非后归母净利润17.96亿元多产品线协同发展，盈利能力稳步提升从Q1 2021到Q1 2022，公司集成电路产品结构和业务布局持续优化，产业链下游需求旺盛各工业公司全力确保订单交付，实现营业收入和净利润大幅增长，盈利能力稳步提升2021年，公司实现毛利率59.48%，同比上升7.15 PCT2022Q1公司毛利率持续提升，22Q1毛利率63.89%产品方面，2021年，公司智能安全芯片实现营收16.64亿元，毛利率31.17%，同比大幅提升6.34pct，主要原因是公司产品布局进一步完善，积极拓展海外市场，公司专用集成电路实现营收33.64亿元，毛利率77.20%收入的高增长主要得益于专用集成电路行业的持续高景气，毛利率稳定在较高水平，水晶组件营收2.71亿元，毛利率20.82%专用集成电路继续保持高度繁荣，是中国领先的国内微电子公司中国微电子是国内专用集成电路细分领域的龙头企业，子公司紫光同创是国内领先的FPGA供应商中国的微电子技术水平在国内处于领先地位目前已形成微处理器，可编程器件，存储器，网络与接口，模拟器件，ASIC/SoPC等七大系列产品，近500个品种核心产品已广泛应用于相关领域2021年专用集成电路下游需求爆发，整体产能承压公司积极协调资源投放，确保订单，实现业绩快速增长同时，围绕市场需求，公司持续攻关芯片核心技术，数百个系列产品不断迭代，电源管理芯片不断丰富，市场份额不断扩大，2x纳米FPGA系列产品逐渐成为主流产品，新一代SoPC芯片研发成功展望未来，中国专用设备将进入大批量建设时期作为专用设备和信息设备的基础，国产化需求日益强烈，这两个因素将共同推动中国微电子保持高速增长此外，在普通产品领域，公司子公司紫光同创2021年实现营收7.82亿元2021年，公司成功实现大规模FPGA量产出货，进一步完善中小规模FPGA的产品型号谱系，公司产品总出货量翻番，在视频图像处理，工业控制，消费市场等领域实现出货量和营收的全面快速增长公司第一代SoPC系列产品研发进展顺利，面向人工智能和机器视觉的第二代SoPC也已启动研发，有望引领未来国产替代FPGA的浪潮智能芯片业务持续增长，可转债募投项目聚焦高端安全芯片和板载控制器芯片作为国内智能安防芯片的龙头企业，同芯威的SIM卡芯片业务在国内乃至全球名列前茅，在金融IC卡芯片，新一代交通卡芯片，身份证读卡器，POS机se芯片等领域的市场占有率均国内领先2021年，公司二代居民身份证，电子旅行证件等证照产品供应稳定，身份识别安全产品相关新应用项目正在积极推进电信SIM卡方面，公司通过完善的产品布局，为全球电信SIM卡芯片市场提供了丰富的产品选择，海外市场份额持续提升支付安全产品方面，公司进一步提升国内银行IC卡芯片市场份额，积极拓展海外市场，实现多个国家和地区批量发卡在社保卡市场，公司积极推进第三代社保卡工作，多个项目取得突破，出货量大幅增长同时，公司积极拓展物联网，车联网应用场景，车规级安全芯片方案已在多家车企批量商用此外，2021年，公司顺利完成可转债发行，募集资金15亿元用于新型高端安防系列芯片R&D及产业化项目，车载控制器芯片R&D及产业化项目及补充流动资金，缓解了上市公司的流动性压力，有助于创造新的业务增长点，促进了公司的可持续发展投资建议:预计22/23/24年公司净利润将达到30/41.29/55.35亿元，分别是当前PE的33/24/18倍公司是国内领先的专用集成电路平台型企业，未来几年将深度受益于专用集成电路国内替代需求的增加，首次覆盖，给予推荐评级风险:下游市场需求波动的风险，上游供应波动的风险，市场竞争加剧的风险，新产品开发不如预期的风险，吸引人才和保持创新能力的风险

在婴配粉行业整合的同时，国内婴配粉企业也意识到，很难再回到过去凭借婴配粉市场红利快速增长的时代，探索新增长方向变得更加迫切。