公司2022Q1体现了产能的弹性，净利润实现了高增长公司维持增持评级公司发布2022Q1一季报，营业收入70.8亿元，同比+24.4%，归母净利润5.9亿元，同比+69.0%，归母净利润5.9亿元，同比+156.6%，扣非归母净利润考虑到公司受核心客户AIoT需求驱动，发展汽车电子，服务器等高增长板块，我们维持盈利预测预计公司2022—2024年归母后净利润为39.6/43.0/47.5亿元，对应EPS为1.70/1.85/2.05元，对应PE的当前股价为17.3/15.9/14.4倍，维持核心客户订单拉动了传统淡季活动率，有效控制了成本，实现了高水平的利润增长公司核心客户MiniLED订单和mSAP订单增加，营业收入同比增长2022Q1公司固定资产149.6亿元，主要是机器设备，折旧费用对营业成本影响较大公司通过客户订单提高生产率，MiniLED高端HDI产品和mSAP产品良率攀升公司毛利率达到19.8%，仅比第四季度下降1.0个百分点去年第一季度和第四季度的毛利率之差小于往年公司销售费用受运输成本科目调整影响大幅下降，2022Q1达到3800万，同比—48.6%，管理费用2.68亿元，同比—6.5%，稳步下降，净利润率8.4%，同比+2.2 pct2022Q1公司资本支出11.2亿元硬板业务积累，三营精密及三营精密控股权转让有望增加投资收益公司营业收入已连续四年位居全球第一公司PCB产品工艺处于世界领先水平，已形成代表更高阶工艺要求的下一代PCB产品SLP的量产能力我们会提前为客户布局未来三年的新产品汽车和服务器产品将成为未来的重要增长点公司2022Q1通过转让持有三英精密3.7%的股权，主营业务为X射线3D显微CT设备的研发，制造和销售，获得三营井5.2%的控股权三英晶的主要业务是R&D，制造和销售纳米级运动控制平台和系统，预计这将增加投资收益风险:大客户订单波动，人民币兑美元汇率影响，HDI业务意外推出，汽车板竞争加剧