投资关键事件:恒力石化发布2022年一季报报告期内，公司实现营业总收入534.06亿元，同比增长0.32%，环比增长14.83%归属于上市公司股东的净利润42.23亿元，同比增长2.71%，环比增长49.79%，扣非归母净利润41.13亿元，同比增长9.47%，环比增长64.17%维持审慎增持的投资评级2022年一季度，在地缘政治事件导致原油价格高企的背景下，公司炼化项目运行平稳，产品对原油成本传导顺畅，部分产品利润有所改善，助力利润提升，同时，本季度原油价格大幅上涨，也可能导致存货收入和利润增加整体来看，在高油价背景下，公司依然稳健经营，保持优秀的盈利能力，业绩超预期公司作为PTA行业的龙头企业，现阶段拥有1160万吨的PTA产能，是全球最大的单体PTA工厂公司上下游一体化程度高，现已形成原油—芳烃，烯烃——PTA，乙二醇—聚酯新材料全产业链格局上游，公司有2000万吨炼化一体化项目，配套450万吨PX产能，下游方面，截至2021年底，公司拥有243万吨聚酯民用长丝，40万吨工业长丝，24万吨工程塑料，38.5万吨聚酯薄膜，3.3万吨PBAT等产能，产品类型丰富目前，公司依托上游炼化项目丰富的原料储备，大踏步布局下游新材料项目:2022年3月24日，60万吨/年BDO及配套项目环评审批公示，2022年1月26日晚，正式宣布规划260万吨高性能聚酯和160万吨/年高性能树脂及新材料项目，项目于2022年2月8日开工日前，苏州与日本智普，青岛中科华联签约，引进12条湿法锂电池隔膜生产线，总年产能16亿m2，预计2022年1月起18个月内交付，2021年6月24日晚，三个共275万吨的聚酯新材料项目及配套化工项目相继公告，目前正在稳步推进百亿员工持股计划与控股股东及关联公司一起，绑定员工利益，完善激励制度，也有望帮助在建项目高效推进，彰显发展信心伴随着未来炼油产品需求的恢复和自身新材料平台的不断拓展，公司盈利能力有望持续改善我们维持公司2022—2024年EPS预测2.23元，2.57元，3.17元，维持审慎增持的投资评级风险:国际原油价格大幅波动的风险，炼油和化工终端产品需求低于预期的风险，聚酯终端产品需求低于预期的风险