行业整体:需求端和成本端压力显现，盈利能力下移机械行业373家上市公司21Q4和22Q1营业收入同比增长+8.0%/—0.10%，归母净利润同比分别增长—2.7%/—20.0%我们认为主要原因是基建，地产，制造业需求减弱，以及21年来上游原材料价格上涨的双重影响21Q4和22Q1行业毛利率分别为19.2%/20.2%，与同期相比分别为—2.4 pt/—1.7 pt，净利率为2.7%/5.8%，同期为—4.5厘/—1.8厘基础设施链需求疲软，上游能源开采需求加速根据年报分析，工程机械板块21Q4，22Q1单季营收增速为—22.3%/—27.8%，归母净利润加速下行，毛利率下降超过4pct在大宗商品价格的牵引下，能源资源需求正在积极复苏22Q1油气开采板块代表性公司营收增长21.6%，归母净利润增长35.6%，显示行业积极回暖专用设备制造业:光伏，锂电池，风电，半导体板块依然景气具体包括:光伏设备:6家代表性企业21Q4，22Q1营收同比+40%以上，归属于母公司净利润同比+50%以上，锂离子设备:7家代表性企业21Q4，22Q1营收同比+100%以上，归母净利润也翻番，21Q4毛利率和净利润率分别为+7.3 pt/3.4 pt，半导体设备:5家代表性企业21Q4和22Q1营收和净利润增速均超过50%，盈利能力保持相对稳定从专用设备的合同负债/应收账款来看，几个细分领域的景气度继续保持自动化通用领域:制造业需求减弱，设备增速放缓13家代表性企业，21Q4和22Q1收入同比分别+46%/26%，归属于母公司的净利润同比增速分别为120%/3.6%22Q1毛利率和净利润率同比下降约3个百分点在下游制造业需求低迷的背景下，通用需求增速放缓，但下游先进制造业占比高的企业增速仍能保持，例如，汇川科技和怡和达以及出口服务链:营收规模有所增长，盈利能力有待修复出口板块6家代表性企业21Q4营收和净利润同比分别为+45%/—3.5%受汇率，运费，原材料影响，盈利能力有待修复22Q1盈利能力仍同比下滑服务行业代表性企业3家，21Q4和22Q1收入同比分别+0.5%/+18%，归母净利润同比分别为—14%/—30%该行业的盈利能力需要修复投资建议:目前中游机械制造行业受到上游原材料和下游需求的挤压，行业整体疲软自上而下，建议从几个线索关注机械行业:关注上游，尤其是通胀链的受益者，包括油气设备及服务，煤机，钻石种植等关注先进制造业，以及景气度持续加速的新兴增长领域，包括光伏设备，锂电池设备，风电设备，半导体设备等等待稳增长措施落实，包括工程机械和通用自动化板块风险:下游投资需求下降，行业竞争加剧，原材料成本的波动