跟踪:强预期阶段 性落地消化，期货盘面有所变化 伴随着宏观利好阶段性落地消化，新支撑暂未出现之时，期货层面本周出现变盘态势，率先下跌，现货层面暂时维持震荡局面: 1) 需求环比有所恢复，同比仍低于往年——伴随着物流体系开始逐步打通，前期受抑制的需求有所释放，建筑钢材成交量均值由上周16.58 万吨/天微升至本周17.29万吨/天，但同比层面至今未突破20 万吨/天水平，地产开工影响仍在延续另一方面，测算综合表观消费量由低位环比抬升3.40%，同比仍旧下降13.09% 2) 产量延续环比上升进程——唐山疫情对钢铁原料物流影响也正逐步解决，供给维持上行，本周成材产量环比上升0.42%，幅度不大或源于华东产能仍受疫情冲击 3) 去库依旧不畅，继续关注曲线斜率——去化受制于需求表现不佳，始终未提速，本周环比下降1.41%，去化进程远慢于往年未来继续关注库存下行曲线斜率，来佐证需求延后释放的爆发力与持续性 弱现实虽延续，但强预期与成本支撑下，钢价保持震荡，上海螺纹微涨10 元/吨至5090 元/吨，但期货层面，或由于宏观利好阶段性消化完毕，率先开启变盘，周五2210主力合约夜盘下跌2.51%至4889 元/吨盈利层面，由于现货钢价成本(矿，焦)驱动模式显著，属被动型涨价，钢铁冶炼环节利润无法走出顺畅扩张路径，盈利持续被压制，最新螺纹与热轧测算毛利位于100—300 元/吨区间，1 季度钢企业绩测算基本呈现环比4 季度上升，同比1 季度有压力格局 对比2019:同为成本驱动区间，定价环境有所不同成本驱动下的被动型涨价，2019 年上半年也出现过彼时矿难致使铁矿石价格迅速上涨，钢价进而跟随，但幅度小于矿价，致使2019 年业绩相较2018 年，基本呈现同比下滑态势当下，又和2019 年有所不同 1)宏观环境:2019 年弱复苏，政策刺激集中在制造业领域，今年政策刺激更侧重地产基建，力度有所不同，外围环境差异更甚，全球通胀压力高居不下，大宗资源全线高位，能源端成本驱动最为强劲，海外定价品种也更为强势 2)产业环境:2019 年产量增速高，需求尚可但边际趋弱，材利润逐步压缩，微利后，进入产业链负反馈，材带动原料下行，今年需求处于谷底但预期反转变强，产量有所管控，供需双弱局面延续，材微利情况更早到来，但负反馈并未发生 投资:稳增长作短期契机，格局优化助力长期合理定价未来，只要钢铁股重预期，轻现实的市场操作思路不变，估值修复进程或仍将继续一段时间的确，稳增长不失为一个契机，但我们在意的也不仅仅是稳增长当下强预期与弱现实的博弈，仅是短期因素，长远而言，双碳时代下，格局优化且自身不断进化的优质区域龙头钢铁股，其估值修复不应受制于任何短期因素，此部分定价回归，理应确定建议关注龙头宝钢股份，华菱钢铁，南钢股份，新钢股份，方大特钢等低估值或高股息标的，契合当下偏防御型的市场风格此外重视，一是高温合金抚顺特钢等，二是加工领域标的，比如:1)铝加工明泰铝业，2)不锈钢加工久立特材，甬金股份，三是特钢领域龙头，中信特钢等，四是市政管道投资线下的钢管类 风险提示 1，终端需求大幅波动， 2，供给剧烈变动