今年11月底，乐普医疗器械股份有限公司)曾分拆两家子公司上市。

今年前三季度，乐普医疗实现营业收入77.62亿元，同比下降10.11%归属于上市公司股东的净利润18.1亿元，同比下降5.78%

对此，乐普医疗表示，业绩下滑是由于2021年新冠肺炎抗原检测试剂收入基数较高，该业务收入同比下降77%，剔除相关因素影响，常规业务收入同比增长18.45%。

事实上，由于行业内各种因素的变化，乐普医疗已经逐渐将产品分为创新型和传统型，分别对应非中心化和中心化当创新产品促进收入增长时，公司将相关业务的子公司拆分为上市公司

截至目前，乐普医疗已计划分拆三家子公司上市其中一个被终止，两个成功在业内，微创医疗也是用的这个套路，已经拆分了5家子公司上市创新和资本运作的故事似乎还在继续

01

创新产品分拆上市

乐医疗的业务板块分为医疗器械，药品和医疗服务其中医疗器械贡献最大，今年前三季度销售额为43.24亿元，占同期营业收入的55.7%

如果细分，乐普医疗的医疗器械可以分为心血管，体外诊断，手术麻醉等公司三季报显示，心血管和手术麻醉设备总收入同比增长42.76%，其中心血管设备贡献了大部分收入

剥离收入结构，乐普医疗的战略逐渐显现战略始于医疗器械的集中采购伴随着集中收购的不断深入，公司产品逐渐分为创新型和传统型两部分，分别对应非集中收购和集中收购

产品创新成为业绩增长的主要驱动因素今年上半年，乐普医疗心血管领域的冠状动脉，结构性心脏病等创新产品收入分别增长61%和12.5%同时，公司也表示将适时推出电生理产品，有望成为新的增长极

更值得关注的是，结构性心脏病创新产品子公司乐普信泰医疗科技股份有限公司于11月在港交所上市今年上半年，信泰医疗营业收入和净利润分别为1.25亿元和0.24亿元

从孵化创新到分拆上市，从产品研发到资本运作，乐普医疗在行业内并非一家独大此前微创医疗成功分拆旗下五个子公司上市，包括新麦医疗，新通医疗，微创机器人(行情30024，股票诊断)，微创脑科学，微创电生理等，分别对应主动脉及外周血管，结构性心脏病，手术机器人，神经介入，电生理等创新业务

分拆的意义在于协助子公司在短时间内筹集更多资金，资金将用于研发，从而为市场带来更多产品，拓展母公司更多产品线普勒医疗和微创医疗的子公司上市，分别融资超过13亿元和60亿元普勒医疗未来是否会继续分拆创新器械业务上市，值得持续跟进

外界也有一些担忧，认为拆分对于母公司来说可能会导致市值被拉低，但实际上并不一定如此今年1月1日和11月29日，微创医疗市值分别为422.78亿元和331.03亿元，普通医疗分别为408.38亿元和428.58亿元，不受影响

02

新冠肺炎的抗原业务同比大幅下降。

创新产品收入在增加，但体外诊断拖累了公司业绩。

今年前三季度，乐普医疗的新冠肺炎抗原业务占总收入的7.5%，同比下降77%以公司同期收入77.62亿元计算，该业务收入为5.82亿元

资料显示，乐普医疗的子公司北京乐普诊断技术有限公司是公司包括新冠肺炎抗原在内的体外诊断业务的最大组成部分2021年，该业务产品大量出口国外，乐普诊断营业收入同比增长270.8%至37.6亿元

今年3月，乐普诊断的新冠肺炎抗原产品在中国获批可是，同类产品在国内早已是红海市场，国家医保局明确发文，产品价格和检测试剂价格上限均为每人15元

受多种因素影响，今年上半年，公司来自新冠肺炎抗原的收入为4.8亿元，同比下降80%同期，乐普诊断营业收入为16.14亿元，同比下降42.42%以此计算，该业务第三季度营收为1.82亿元如果第四季度保持这一水平，该业务全年营收约为8亿元至9亿元

另一方面，2021年，根据今年前三季度披露的营收和增速放缓情况，公司来自新冠肺炎抗原的营收为10.3亿元结合乐普当年诊断的37.6亿元营收，按照30%到40%的比例，该业务当年营收为11亿元到15亿元据此推测，2022年公司新冠肺炎抗原收入可能下降80%至90%

曾几何时，乐普诊断曾计划在科技创新板上市。

2021年，乐普医疗宣布终止乐普诊断IPO进程此前，乐普诊断已经收到监管部门的第二轮问询函公司表示，终止原因是体外诊断业务由多个法人实体组成，因此审计问询多次涉及同业竞争问题待条件成熟，公司将启动分拆上市工作

03

分拆上市规模小。

乐普医疗也将医药板块作为医疗器械拆分上市的战略。

今年前三季度，乐普医疗表示，医药板块收入同比基本持平今年上半年，该板块收入17.48亿元，同比下降1.93%，占同期收入的32.8%

如果将医药板块拆分，可以分为仿制药，原料药和创新药今年上半年，仿制药和原料药收入分别为15.34亿元和2.14亿元，同比分别下降1.64%和4%报告期内，创新药没有上市，所以没有收入

值得注意的是，药品和医疗器械一样，有采集和不采集，分别对应仿制药和创新药公司的仿制药留在表中，创新药拆分独立上市

今年2月，专注于创新药物的乐普生物科技股份有限公司在港交所上市与公司传统的心血管药物不同，乐普生物主要从事肿瘤追踪9月，子公司再次公告拟在科创板上市，预计募资净额不超过25亿元

这样一来，乐医疗的拆分运营规模就不大了截至11月29日，乐普医疗，乐普生物，信泰医疗市值分别为428.58亿元，149.68亿元，101.25亿元，合计679.51亿元

值得注意的是，同期微创系五家企业总市值为1032.75亿元业绩方面，微创医疗和乐普医疗今年上半年营业收入分别为29亿元和53.3亿元

在市场的规划之外，乐普医疗的行动不止于此。

今年前三季度，乐普医疗归属于上市公司股东的非经常性收益为532.77万元，2021年同期为—1.64亿元公司称，由亏损转为盈利的原因是君实生物股价的波动

不过，乐普医疗并未披露其持有君实生物的股份，且公司并非君实生物前十大股东之一值得注意的是，今年前三季度，公司投资收益为—6300万元，较2021年同期的—1.3亿元有所收窄2021年公司投资收益为—3.97亿元，其中处置君实生物股票确认的当期亏损为2.98亿元