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猪价新周期上行或将开启

来源: 东方财富 时间:2022-11-23 16:59:19 阅读量:10403   

国家统计局数据显示,4月份以来,猪肉价格连续3个月逐月上涨,同比降幅继续收窄4—6月,猪肉价格环比分别上涨1.5%,5.2%和2.9%,同比分别下降33.3%,21.1%和6%

猪价新周期上行或将开启

从数据上看,虽然猪价不如2021年同期,但在持续回暖。

猪价仍有问题。

截至7月19日,生猪养殖巨头牧源,新希望,正邦科技等公司已披露2022年上半年公司业绩预告从上半年的主要表现来看,虽然猪价有所回暖,但各大猪肉巨头的亏损依然十分严重

日前,正邦科技发布业绩预告公司预计2022年1—6月归属于上市公司股东的净利润为—46亿至—38亿元,同比变动幅度为—221.66%至—165.72%公司业绩变动的主要原因如下:2022年上半年,国内生猪均价仍处于低位报告期内,公司共销售生猪484.52万头,同比下降30.75%商品猪销售均价12.74元/公斤,同比下降37.49%结合饲料原料价格上涨,公司上半年仍承受一定的业绩压力报告期内,公司现有产能与生产规模不匹配,导致整体产能利用率较低,折旧摊销费用较高

同期,大北农发布业绩预告,预计2022年1—6月亏损4.5亿元至5.5亿元,同比减少190.22%至210.27%公告对本次业绩变动的原因解释如下:报告期内,受生猪市场影响,2022年上半年生猪价格较2021年同期大幅下降,猪饲料销量也有所下降同时,由于饲料主要原材料价格上涨,饲料和养猪成本上升,报告期内,公司加大对高端人才和技术服务人员的投入,实施股权激励确认股份支付费用,导致期间费用同比增加

希望7月14日晚发布业绩预告预计2022年上半年归母净利润为39亿—42亿元,去年同期为亏损34.15亿元公司表示,与2021年同期相比,生猪销售价格大幅下降,报告期内生猪出栏684.82万头,同比上涨53.51%销量增加,销售价格下降,导致养猪业亏损,是经营业绩亏损的主要原因

虽然温股份尚未披露上半年业绩预告但从6月份的经营数据来看,并不尽如人意2022年6月,公司销售生猪123.2万头,收入25.20亿元,生猪销售均价17.10元/公斤,环比变化分别为—6.91%,0.72%,8.64%2022年一季度,公司亏损38.07亿元所以半年报亏损也是大概率

天邦食品披露2022年上半年业绩预告报告期内,公司预计实现净利润5.8亿元至6.5亿元,同比增长189.16%—199.92%,预计扣除非经常性损益后的净利润为亏损7.3亿元至8亿元,去年同期为亏损7.84亿元2022年上半年净利润扭亏为盈,主要贡献来自转让子公司51%股权的投资收益13.94亿元,扣非净利润仍为负值,主要是生猪养殖业务亏损2022年上半年,在饲料价格处于高位的同时,整体猪价仍处于低位,给公司主营业务生猪养殖带来双重压力不过,天邦食品也提到,从趋势上看,伴随着二季度猪价的逐步回升以及公司生猪产能的企稳回升,以及效益的改善,公司二季度亏损较一季度大幅收窄

牧原股份预计2022年上半年亏损63亿—69亿元,与去年同期相比盈利95.26亿元,同比下降166.13%—172.43%,扣非净利润预亏72亿—78亿元,较去年同期下降165.06%—170.48%对于业绩下滑,公司表示,报告期内生猪出栏量较2021年同期大幅增加,而生猪价格较2021年同期大幅下降,导致公司2022年上半年经营业绩较2021年同期大幅下降

一季报显示,牧原股份一季度亏损51.8亿元以此计算,二季度沐源股份亏损约11亿元至17亿元,较一季度有所收窄,但仍处于亏损状态

从上半年主要猪企的业绩预告来看,亏损原因并非单一价格下跌,还有饲料成本大幅上涨。

一般来说,饲料成本占生猪养殖总成本的56%左右玉米,豆粕等基础农产品是猪饲料的主要原料其中,玉米是猪饲料的主要能量饲料,占猪饲料总成本的67%,所以生猪养殖企业的成本很容易受到玉米价格的影响玉米主业CM从年初的2672元涨到2022年4月最高的3046元,之后截至7月19日下跌到2612元由此看来,猪饲料成本上涨趋势正在缓解,但仅靠降低饲料价格仍无法扭亏为盈最重要的是猪价走势

从目前来看,猪价回升虽然可以缩小企业亏损,但距离扭亏为盈还有很长的路要走。

新一轮上行已经开始了吗。

我国生猪养殖业的特点是周期性,猪价周期性波动明显,一般以3—4年为一个周期据牧源观察,2000年以来,全国生猪养殖行业经历了以下几个波动周期:2002—2006年,2006—2010年,2010—2014年,2014—2018年都是完整的周期

这个猪周期的起点是2018年2018年,商品猪价格整体处于周期性下降阶段,全国生猪价格持续低迷,2018年5月最低达到每公斤10.3元2018年6月后,生猪价格触底反弹全年来看,2018年中国生猪平均价格为每公斤12.98元,同比下降15.41%2018年也是这个周期的最低价

2018年下半年爆发非洲猪瘟,行业产能大幅缩减产能减少导致2019年生猪价格大幅上涨2019年第四季度达到前所未有的40元/斤,2020年全年基本维持在30—40元/斤的高位高猪价刺激了新一轮更大规模的产能投入,加上全行业非疫病防控水平的恢复,行业产能快速恢复,近两年持续增长截至2021年底,我国生猪和能繁母猪存栏量比上年末大幅增加,生猪存栏量达到4.49亿头,比2020年底增长10.5%,比2019年底增长44.8%,能繁母猪存栏量达到4329万头,比2020年底增长4.0%,比2019年底增长40.5%,相当于正常人口的100%猪价也从2021年开始大幅下降,从年初的36元/斤下降到年中的12元/斤,整个下半年维持在12—18元/斤的低位猪价的大幅下跌,非疫病的叠加变异,饲料原料成本的上涨,使得养猪业普遍出现大面积亏损,不少企业陷入亏损,退出市场

数据显示,2022年3月末,全国能繁母猪4185万头,比2021年6月末的4564万头下降8%,使得生猪价格持续上涨国家统计局数据显示,4月份以来,猪肉价格连续3个月逐月上涨,同比降幅继续收窄4月,5月和6月,猪肉价格分别上涨1.5%,5.2%和2.9%未来这种趋势很可能会持续,推动猪周期逐渐进入上行区间

从公司来看,截至7月11日,生猪养殖巨头牧原股份,温氏股份等多家公司陆续披露了2022年6月生猪销售数据从商品猪均价来看,温氏股份,新希望股份,正邦科技股份,天邦食品股份有限公司生猪价格均超过15元/公斤,天邦食品甚至达到17.13元/公斤6月份牧原商品猪销售均价为16.53元,较2022年5月份的14.87元/公斤上涨11.16%,石闻股份猪肉生猪销售均价为17.1元/公斤,较5月份的15.74元/公斤上涨8.64%,正邦科技当月商品猪销售均价也超过了15元/斤,而2,3月份都是12元

回顾近几年,猪价从2018年5月的10.1元/斤,涨到2019年10月的40.98元/斤的周期高点然后经过一段时间的高位盘整,猪价正式进入下行周期猪价从40.98元/公斤的高点回落,2021年9月跌破10元/公斤中国种猪信息网最新数据显示,2022年7月第三周,全国生猪均价已达23.24元/公斤与前一周相比,仍保持上升趋势,涨幅有所放缓从数据上看,此轮猪价上涨是从2022年3月中下旬开始的当时全国生猪周均价仅为12.12元/公斤,已经翻了近一倍,涨幅高达91.75%

从周期来看,从2018年5月到现在已经4年零2个月了这是否意味着本次价格上涨预示着新一轮周期上行已经开始

行业机会依赖

从全球来看,中国是世界上最大的生猪生产国和消费国根据美国农业部的数据,2020年全球生猪产量为11.67亿头,其中中国生猪产量为5.65亿头,居世界第一2020年,欧盟27国和美国的生猪产量将分别为2.57亿头和1.39亿头,分别位居世界第二和第三从生产结构来看,近五年来,中国生猪产量在世界范围内整体下降2016—2018年,中国生猪产量占世界的比重从54.06%提高到54.18%2019年,受非洲猪瘟及相关政策影响,中国生猪产量从2018年的6.88亿头骤降至2019年的4.4亿头,相应的中国生猪产量全球占比从2018年的54.18%降至2019年的42.62%伴随着非洲猪瘟的控制,中国生猪产量有所回升2020年中国生猪产量5.65亿头,占世界总量的48.43%

同时,中国是世界上最大的猪肉消费国根据经济合作与发展组织和美国农业部公布的数据,中国猪肉消费量约占世界猪肉消费量的46%,中国人均猪肉消费量约为世界人均猪肉消费量的两倍与其他肉类相比,猪肉在中国肉类消费中长期处于主导地位国家统计局数据显示,2021年,我国猪肉产量5296万吨,占主要畜禽肉类产量的59.59%

作为世界上最大的生猪生产国和消费国,目前我国生猪养殖业集中度较低,长期以散养为主,中小型养殖场数量较多。

中国和美国以500个以上养殖场的年出栏量为规模计量依据,欧盟以400个以上养殖场的年出栏量为规模计量依据。

2020年中国生猪规模养殖占比57%,而欧盟和美国已经分别达到88%和97%从规模上看,中国远低于欧盟和美国

从前五的集中度来看,也相差甚远公开资料显示,2019年美国生猪养殖业的CR5已经达到32.62%2021年,中国前五大企业屠宰生猪9004万头,仅占中国生猪屠宰总量的13.41%,是美国的两倍多在集中度方面,中国远远落后于美国

目前中国的猪主要是散户养殖据《中国畜牧兽医年鉴》统计,2019年,我国生猪1—49头比例高达94.32%,年出栏5万头以上的养殖户有373户,仅占养殖场总数的0.0016%,占比极低从2011年到2020年,我国500头以下的养殖场占比从63.40%下降到43%,500头以上的养殖场占比从36.60%上升到57%虽然比重有所上升,但与成熟国家相比,我国生猪养殖业规模仍处于较低水平

未来我国生猪养殖企业数量将大幅减少,规模化生猪养殖企业的比重将进一步提高以美国为例根据美国农业部的普查数据,从1980年到2017年,美国的养猪场数量从66.66万个下降到6.6万个,下降了90.10%,户均生猪存栏数从96.70头增加到1108.26头,增长1046.08%美国最大的生猪养殖公司史密斯菲尔德2019年的市场份额为14.66%,而牧源2022年上半年的份额仅为6%两者差距还是很大的

从政策上看,规模化养殖,提升行业集中度,壮大企业是国家支持的重中之重。

2019年9月,国家印发《关于做好稳定生猪生产中央预算内投资安排工作的通知》,对2020年底前种猪场,规模猪场新建,改扩建和异地规模猪场改造给予一次性补助。

2020年2月的常务会议上,国家指出要加快生猪生产恢复,将养殖场户贷款贴息的补贴范围由每年5000头以上调整为500头以上同年9月,国家发布的《关于推进畜牧业高质量发展的意见》提出,到2025年畜禽养殖规模化率达到70%以上,到2030年达到75%以上

2021年以来,国家陆续出台了一系列政策文件,通过深化农业供给侧结构性改革,对部分生猪养殖企业给予一次性临时帮扶补贴,进一步支持规模化养殖生产我们国家的政策是偏向生猪规模化养殖的,这表明了中国政府推动生猪规模化养殖的决心在政策的推动下,我国生猪养殖规模化有望加速

无论是整个行业的规模,行业的集中度,还是龙头企业的规模,中国和美国都有很大的差距目前已迎来新一轮猪周期在政策扶持的大背景下,行业机会出现了

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