上市券商2022年中报业绩陆续披露各家券商的非银分析师也纷纷对各大券商的表现发表评论

2022年上半年，各家券商业绩预期惨淡，整个券商行业净利润同比增速几乎都在下滑。

其中，拥有两家头部资产管理公司的东方证券今年上半年净利润下降76.03%中报披露后，其目标价被华泰证券非银分析师下调

受影响资产的减值准备

净利润同比下降76.03%，东方证券中报净利润的下降在整个券商行业有些出类拔萃。

2021年底，这家券商总资产排名行业第12位2022年上半年，其净利润甚至不及远小于其规模的浙商证券和华安证券东方证券在上市券商中报净利润排名中跌至第22位

净利润大幅下滑的背后，主要原因是东方证券上半年计提各类资产减值准备10.44亿元，导致上半年剩余净利润仅为6.47元。

事实上，除了今年上半年大幅计提资产减值准备外，东方证券近两年每年也对相关金额进行了大幅计提。

2021年全年，东方证券计提资产减值准备13.17亿元，其中13.18亿元与金融资产买入返售相关，2020年全年，东方证券计提资产减值准备38.82亿元，其中14.96亿元与金融资产买入返售相关。

但由于近两年的结构性牛市，东方证券下属的东方证券资管和汇添富基金在公募基金中名列前茅，盈利能力较强，使得东方证券的财务报表看起来不那么难看。

可是，在一级投资领域广为流传的潮水退去后，你才知道谁在裸泳这句名言，似乎也发生在上市券商中。

今年上半年，国内资本市场整体表现不佳，上述两只现金牛的经营数据都不太乐观，使得东方证券的财务整合，债权投资减值等问题更加明显。

值得注意的是，公司已连续数年计提大额减值准备，但自2021年初至今未详细披露具体计提项目。

那么，2020年下半年到2022年上半年已经折旧的项目是之前矿爆项目的延续，还是新增的两个融资项目矿爆如果是延续，可能意味着连续几年的高额减值准备可能告一段落，如果是新的，则意味着高额的减值准备可能是开始

不过，东方证券并未就此问题给出直接答复。

东方证券表示，公司两项金融业务运行平稳，风险较低保障比例高于行业水平，减值影响较小公司信用减值损失主要来自股票质押业务最近几年来，公司贯彻风险控制，规模缩减的指导思想，不断缩减股票质押业务规模

回应东方证券21世纪经济报道，2022年上半年，公司股权质押规模进一步缩减6月末，公司股票质押账面价值57亿元，较年初下降21%，较业务规模峰值下降84%今年上半年，受国内外政治经济因素，疫情等因素影响，部分质押品经营不善，股价下跌等，公司对股票质押业务累计计提减值准备8.61亿元，股票质押资产风险进一步释放

东方证券表示，整体来看，结合现有股票项目和账面价值的情况，预计后续股票减值事项对公司整体经营业绩影响不大。

但由于公司未披露具体项目，后续股权减值对公司整体经营业绩的影响可能只能在下一季度报告或年度报告中观察到。

目标价被同行三连降。

中报发布后，东方证券不仅净利润排名下降，非银分析师也下调了目标价华泰证券9月1日发布的《东方证券:投资减值，资产管理利润稳步贡献》研报中，给予东方证券的目标价为10.49元/股，前值为11.91元/股，下跌11.92%此外，华泰证券非银团队对东方证券2022年净利润的预测也大幅下调此前预测为全年净利润55.03亿元，而本次报告中预测的2022年净利润仅为29.42亿元

事实上，今年以来，华泰证券非银团队已经三次下调东方证券目标价，分别是:

日前，东方证券公布2021年财报后，华泰证券研报《东方证券:光明券商资管深化财富管理》将目标价从17.94元/股下调至14.66元/股，

日前，东方证券公布2022年一季度报告后，华泰证券研报《东方证券:稳健投行经济，扎实发展权利配置》将目标价从14.66元/股下调至11.91元/股，

日前，东方证券公布2022年中报后，华泰证券研报《东方证券:投资减值，资产管理盈利稳健贡献》将目标价从11.91元/股下调至10.49元/股。

今年以来，东方证券每次发布财报，股价都会下调华泰证券非银团队三连跌后，东方证券目标价已缩水41.53%

截至目前，CICC在中报发布后下调了东方证券的目标价，将东方证券的目标价下调了6%，至10.7元/股。

不过，除了华泰和CICC，今年以来，多家券商分析师连续下调东方证券目标价，包括海通证券，中信建投，浙商证券，安信证券，华创证券等。

如海通非银团队在东方证券去年10月公布三季报后，首次将目标价从18.92元/股下调至18.62元/股，今年年报后，海通非银将东方证券目标价下调至14.52元/股，今年一季度报告后，海通非银继续下调目标价至10.74元/股，区间跌幅达43.23%。

诚然，由于上半年国内资本市场波动过大，券商整体表现不佳，几乎所有的目标价都被非银分析师下调但相比之下，东方证券的目标价下调幅度较大

比如今年3月华泰证券披露2021年财报后，海通非银也下调了目标价但在连续下调后，其目标价仅从23.38元/股降至16.94元/股，区间跌幅为27.54%