每周谈话:6月金融数据回顾—贷款需求改善

日前，央行发布2022年6月金融数据，有效信贷需求明显改善。

其中，2022年6月，社会融资规模新增5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元，社会融资规模存量同比增长10.8%，环比增长0.1个百分点。

人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6900亿元，人民币贷款余额同比增长11.2%，环比增长0.2个百分点。

M1和M2的增长率分别为5.8%和11.4%，比上月分别提高1.2个百分点和0.3个百分点人民币存款增加4.83万亿元，同比多增9700亿元，人民币存款余额同比增长10.8%，环比增长0.3%

社会融资规模分析:贷款需求改善

6月新增社会融资规模5.17万亿元，同比多增1.47万亿元，主要由地方政府债券，企业短期贷款和票据融资拉动。具体来说:

从表内融资看，6月份人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增7358亿元，外币贷款减少291亿元信贷总量增长超出预期从结构上看，企业中长期贷款改善明显

从表外融资来看，6月委托贷款下降380亿元，信托贷款下降828亿元，同比减少，主要是资管新规过渡期结束总体来看，对于非标融资的监管政策依然严格，但资管新规的整顿已经结束预计2022年整体表外融资的压降将低于21年

从直接融资看，6月份，企业债券增加2183亿元，非金融企业境内股票增加589亿元，同比分别减少1744亿元和367亿元。

6月份新增国债1.62万亿元，同比多增8708亿元，发行速度大幅提高。

上半年，地方政府专项债券已发行3.4万亿元，基本完成全年额度预计下半年新增国债对社会融合的支撑作用将有所减弱

人民币贷款分析:居民和企业中长期贷款需求改善6月份人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6900亿元其中，中长期贷款规模同比增加5140.72亿元，为一年来首次同比增加，反映出有效信贷需求较上月明显改善

部门贷款增加8482亿元，同比少增203亿元，其中短期贷款增加4281.87亿元，多增781.87亿元，扭转了自2011年11月以来连续负增长的趋势，表明疫情逐步得到控制后，居民消费贷款需求有所回升中长期贷款增加4166.72亿元，同比多增989.28亿元跌幅较5月明显收窄，幅度有所改善但由于房地产行业风险事件的影响，房地产销售端可能会出现波动未来要继续关注房地产政策的走向及其对销售端的带动作用

公司贷款增加2.21万亿元，同比多增7525亿元其中，短期贷款增加6906亿元，同比多增3815亿元，延续了2011年12月以来同比好转的趋势票据融资增加796亿元，减少1951亿元，中长期贷款增加1.45万亿元，同比多增6130亿元，表明企业实际融资需求有所恢复疫情得到有效控制后，各地加快复工复产，稳增长政策落实力度进一步加大，已出台的政策措施加快落实企业部门的贷款需求有望逐步恢复

投资策略:整体来看，6月社融总量超预期，居民和企业贷款需求有所恢复伴随着疫情的扰动因素消退，未来仍需关注房地产宽松政策的实施效果以及各项稳增长政策的出台和实施对于银行来说，目前估值处于历史低位，有一定的安全边际建议关注两类银行:第一类是国有大行，基建投资是这次稳增长的核心驱动因素预计国有银行信贷投放同比将继续增加建议关注基本面优秀的国有银行，如邮储银行，建设银行等第二类是区域头寸优秀的城市农商行，如江浙地区的宁波银行，常熟银行，江苏银行，南京银行等

风险提示:政策风险，宏观经济复苏小于预期的风险，新冠肺炎疫情持续恶化的风险