资本提案

我们认为上一次电池技术周期主要是电池材料的创新引领，以高镍三元为代表，目前的时间点，我们认为物质层面的创新迭代在放缓，结构层面的创新在加速从电池层面的4680，blade等新结构，到系统层面的CTP，CTC技术，将成为本次电池技术周期的主线

理由

麒麟电池发布，电池组性能升级麒麟电池是当代安培科技有限公司的第三代CTP电池组与前两代CTP技术相比，麒麟电池完全取消了模组设计，通过散热结构的优化，麒麟电池安全性，续航能力，快充性能和比能量密度进一步提升

电池的结构创新层出不穷，没有模块化，集成化的趋势伴随着电池材料技术迭代放缓，叠加当前原材料涨价的背景，电池结构创新将成为车企和电池厂进一步提升性能，降低成本的重要抓手在电芯层面，比亚迪推出了刀片电池以提高空间利用率，而特斯拉推出了4680大圆柱电池以促进电池能量密度在系统层面，当代Amperex科技有限公司先后引入了三代CTP技术，比亚迪，特斯拉引入了CTC/CTB电池体一体化技术，零跑，SAIC等汽车厂商也引入了MTC/CTP等技术创新我们认为非模块化的发展将成为一种趋势

我们认为动力电池模块向大尺寸，无模块发展是电池质量提升后追求能量密度的必然选择为了提高电动汽车的续航里程，需要在有限的底盘空间内提高体积利用率，尽可能多地投放动力电池，增加实际电量由于早期电池单元成熟度低，一致性和稳定性差，因此需要更多模块来增强电池安全性和降低维护成本目前，伴随着单体电池质量的提高，电池公司不断开发大模块甚至无模块，以减少内部元件，提高电池的分组效率和体积能量密度同时，CTP等非模块化技术也有助于降低电池成本，促进标准化，换电等新商业模式的推广

电池封装结构的迭代将加剧电池企业间的分化，具备CTP/CTC领先技术能力的电池厂有望进一步巩固配套份额，获得技术溢价带来的超额收益技术能力较弱的车企会将CTP/CTC电池组的设计完全交给有实力的电池厂，电池厂向下游延伸，同时与车企的绑定粘度会进一步增强而技术能力强的车企会主导CTP/CTC设计，形成差异化竞争，只和一些技术实力强的电池厂联合开发其余电池厂商将从模块供应商退化为电芯供应商，支撑价值降低

利润预测和估价

电池的结构继续向非模块化发展，这为具有领先技术优势的电池企业和相关零部件，材料的制造商带来了投资机会推荐优质二线电池公司亿纬锂能，欣旺达，建议关注优质液冷板供应商科创鑫源，以及保温材料相关企业

危险

新能源汽车销量不及预期，新技术应用推广不及预期，行业竞争加剧。