投资要点:

化学发光是器件行业近400亿元的单品，疫情过后常规需求恢复《医疗器械蓝皮书》数据显示，2022年国内化学发光市场预计接近400亿元，是医疗器械最大的细分市场2016—2021年行业复合增长率为18.95%

国内外疫情有所缓解，常规检测需求逐渐恢复同时，经过20年对新冠肺炎抗体试剂销售高基数问题的消化，行业公司在21年和22年一季度普遍取得辉煌业绩，行业有望继续快速增长

工具闭环形成高壁垒，政策持续利好国内替代产业高壁垒来自于仪器和试剂的非标准化闭环从原料，配方到调试，工艺流程在厂家之间很难复制仪器基于底层发光技术开发，匹配试剂不断迭代，试剂和仪器的结合，后续注册证书的绑定，都需要厂家继续投入，拿出机器，求助从2001年的5年政策开始，富国吴礼医院的医疗设备满足临床需求时，优先选用国产设备，经过近十年的发展，国内发光市场占比从10%提升至25%，有望通过集中采购等政策加速国产替代

抗疫产品热度降低，出海时有望实现第二条增长曲线国际免疫市场超过250亿美元在一些发展中国家，人均IVD支出与国际平均水平相差2—3倍，接近欧美发达国家的20倍其对化学发光等检测的需求旺盛，性价比高的国产品牌更具竞争力伴随着美，德等国防疫政策的调整，新冠肺炎对抗原试剂的需求有所减少根据海关的出口数据，2012年3月和4月，中国新冠肺炎抗原出口量分别下降了21.6%和73.2%扣除从新冠肺炎销售的抗原后，医疗设备在4月份被合并出口额同比增长38.3%

资本提案

建议关注国内化学发光龙头企业，包括迈瑞医疗，新产业，安图生物，迈克生物，亚辉龙，普门科技等，并重点关注有离岸业务和持续创收的公司，包括迈瑞医疗，新产业和亚汇龙

风险警告

区域收集，国内外疫情持续，国际产品推广不及预期，国际品牌降价风险。