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先导智能3004502021年报及2022一季报点评:业绩符合预期费用率

来源: 新浪财经 时间:2022-05-05 13:41:07 阅读量:11410   

本报告导读:  公司业绩,订单继续增长,费用管理能力加强,泰坦扭亏并实现较好利润,22年Q1单季毛利虽有下滑但不改长期向好趋势  投资要点:  业绩超预期,维持 增持评级公司21 年营收100.37 亿/+71.32%,归母净利15.85 亿/+106.47%,22Q1 营收29.26 亿/+142.41%,归母净利3.46 亿/+72.50%,符合预期考虑到公司订单高增,费用管理能力提升,上调22—23EPS 至1.63,2.36,新增24 年EPS3.14 元,基于行业可比估值,给予22 年45 倍PE,下调目标价至73.35 元,增持  单季毛利率有所下滑不改长期趋势22 年Q1 毛利率30.8%/同比—9.41%  考虑到先导各产品线利润率已较稳定,我们判断Q1 毛利率下滑主因是非锂电设备占比增多,不会改变公司长期维持较高毛利的趋势  锂电,物流设备增长动能足,泰坦扭亏并实现较好利润公司21 年收入中,锂电,物流设备分别占比69.3%/+14.03%,10.5%/1.05%,充分受益全球电动化泰坦21 年实现收入19.43 亿/+221.37% ,利润从—0.78 亿提升至1.80 亿,净利率为9.26%,公司对泰坦管理调整的效果已经初步体现,我们认为其经营能力将不断改善  22Q1 费用率大幅改善,接单在继续22Q1 费用率合计16.5%/—6.8%,结合公司近几年费用率情况,单季费用率已处于较好水平,考虑到公司22年将从高速扩张期进入稳定增长期,有望继续维持该水平21 年新签订单金额达到创新高的187 亿元,较20 年110 亿继续大幅提升,预计22 年也将实现较好增长资产负债方面,公司22Q1 应收账款+票据53.1 亿/环比+12%,存货87.9 亿/环比+13.1%,合同负债45 亿/环比+16.5%

先导智能3004502021年报及2022一季报点评:业绩符合预期费用率

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